这几年，万达的债务结构越来越复杂。总负债算下来6000亿左右，其中有息负债1400多亿，一年内到期的就300多亿。2025年三季度，短期债务662亿，账面现金才133亿，缺口529亿。为什么这么多？一方面是老债到期高峰，另一方面新债成本高，利率5%以上，滚起来像无底洞。万达商管半年报显示，上半年租金244亿，运营513座广场，面积7090万平米，规模还在，可利润被利息吃掉大半。地产行业整体低迷，消费疲软，广场出租率掉到85%左右，租金涨不动，收入跟不上支出。

说到卖广场，这事儿从2023年小打小闹，到现在成规模。2023年卖了4座，2024年26座，2025年直接55座，累计85座，差不多占总数的1/5。5月那笔大单，48座广场打包500亿卖给太盟、腾讯、高和丰德联合体，覆盖一二线核心项目，像北京、上海的元老级广场。为什么卖这么多？现金流断裂呗。早期万达死守广场，说这是压舱石，租金稳定，可2024年到期债压顶，只能松口。卖的广场多在一二线，位置好，买家主要是保险和外资，像新华保险连接五盘，太盟投了600亿。回笼资金900多亿，可这些钱大多短期用，补流动性，存量债动不了。结果呢？卖完一波，又到期一波，债务像切香肠，越切越多。

这85座广场卖了，估值损失至少200亿，早几年建的时候成本低，现在市场价缩水，等于白扔。万达的逻辑是保基本盘，留400多座继续运营，可问题出在债务链条上。高杠杆模式本就脆弱，行业寒冬一吹，风口浪尖。其他房企像恒大直接爆雷，万达还算稳，没破产，没欠薪，可这“体面”背后是王健林的让步。2025年8月到9月，四起强制执行，24亿、3.3亿、4亿多，股权冻结47条，王健林本人9月26日被兰州中院限高，禁头等舱和高消费，标的1.86亿。72小时后取消，估计是赶紧还了钱，可这事儿闹得沸沸扬扬，信用受损，融资更难。

万达的自救路子走得挺拼。2023年以来，引入战投600亿，太盟、中信、阿布扎比基金都来分杯羹，换股权缓解压力。还卖了境外资产，美国传奇影业股权、英国圣汐游艇，国内万达酒店管理100%股权24.9亿，总部大楼也甩了。财务上，境内债基本清了，海外剩4亿美债，2025年1月到期，正在改条款豁免。惠誉评级下到C，说明风险高，可万达商管还在推重组，珠海万达IPO虽折戟，但没停步。半年报里，有息负债1375亿，一年内302亿，现金流净流出，可经营活动改善了，费用降25%。

为什么债务总还不完？说白了，根子在模式上。万达早年靠借钱建广场，租金回款慢，杠杆率高，行业一变，现金吃紧。地产调控加码，消费不振，广场从金矿变鸡肋。卖资产是饮鸩止渴，短期解渴，长远伤元气。85座卖了，运营面积缩水，租金收入潜力少一块。债务6000亿不是天文数字，可结构烂，短债多，长债贵，展期难。加上股权稀释，王健林控制权松动，决策慢半拍。比起其他巨头，万达没躺平，可这路子走得太苦，员工稳了，债权人等钱，市场信心呢？

万达这6000亿债，不是一朝一夕事。卖85座广场，回900亿，听着解气，可利息年年吞噬，结构不调，永远是推石头上山。地产这潭水深，王健林游了30多年，经验足，可时代变了，高杠杆玩不转。其他企业学着点，别一味扩张，现金为王。万达要是稳住租金，控成本，展期成功，兴许还能翻身。毕竟，513座广场在那儿摆着，底子厚实。债务这事儿，急不来，得一步步化，行业寒冬里，坚持就是赢家。返回搜狐，查看更多